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大宗商品尽数回吐了此前“黄金十年”的牛市涨幅，上周彭博大宗商品指数一度跌至86.79美元，是1999年以来的*低水平。
大宗商品价格究竟还要跌多少?这轮熊市周期何时能够结束?成为所有投资者心中的疑惑。在全球经济复苏缓慢、商品市场仍然供大于求的背景下，分析人士显然认为，大宗商品这一轮下跌仍没有结束。
自2011年全球宏观经济疲弱以来，大宗商品价格便开始跌跌不休。截至8月28日，CRB指数(Commodity Research Bureau)自2011年4月末的高点370.72点已跌至197.1点，累计跌幅超过45%。
对于大宗商品价格下跌，高盛研究认为原因主要有三点：一是大宗商品总体供过于求；二是美元走强；三是新兴市场经济体增长疲软。高盛在对明年下半年宏观展望报告中表示，大宗商品将成为今年余下时间里表现*差的资产。
巴克莱银行则认为，中国经济增速放缓和经济转型引发全球大宗商品需求增速大幅放缓，是导致国际大宗商品价格下跌的驱动因素之一，另外两个驱动因素是产能过剩和美元的长期升值趋势。
中国是世界上*大的能源消费国、生产国和进口国。过去一年，中国的能源消费占到了全球消费量的23%，消费增长量则占到了全球净增长的61%。而中国的能源强度，即每单位产出所需的能源量，下降了4.5%，为2008年以来的*大降幅。据巴克莱银行的研究，过去五年中，中国对石油、铜和铝需求的平均增速为6%、9%和13%。巴克莱预计未来五年内将分别跌至3%、2.4%和2.5%。
近日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.1，较7月终值47.8下降0.7个百分点，已连续6个月低于50.0的临界值，创2009年3月以来*低值。业内人士分析，这一数据显示第三季度中国制造业运行进一步放缓，预览值的下滑也再次给近期实体经济增速带来不确定性。
大宗商品价格*终取决于供需关系。如巴克莱所言，大多数商品都面临巨大的产能过剩，生产商去产能还有很长的路要走。就钢铁产业来说，瑞银表示，中国并不是唯一产能过剩的国家，目前全球钢铁剩余产能达5.53亿公吨。
而自去年下半年来，美元开启了一轮升值趋势，今年年内*高探至100.42，较7月初的79.795上涨约25.84%。美元和大宗商品的关系“跷跷板”游戏再次上演 |
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